KW 44: Fed, EZB und ein schwächelnder Bitcoin unter 81.000 Dollar

Geschrieben von Markus Horch · CCM Blog Redaktion Veröffentlicht: 25.10.2026

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Alles in 90 Sekunden

• Fed entscheidet am Mittwoch: Laut Kalender wird der Leitzins bei 4,00 Prozent erwartet. Ton und Projektionen der Pressekonferenz um 19:30 Uhr sind entscheidend für Risikobereitschaft.
• EZB entscheidet am Donnerstag: Deposit Facility Rate und Hauptrefinanzierungssatz werden laut Prognose unverändert bei 2,50 und 2,65 Prozent erwartet. Pressekonferenz um 14:45 Uhr.
• US-BIP und Core PCE am Donnerstag: BIP-Wachstum Q3 vorab wird mit +3,2 Prozent prognostiziert, Core PCE MoM mit +0,3 Prozent. Abweichungen können Fed-Erwartungen verschieben.
• ETF-Flows an einzelnen Tagen: 21.10.2026: ein Nettozufluss von 6.277,31776325 Bitcoin. 22.10.2026: ein Nettoabfluss von 7.822,09363461 Bitcoin. Die Angaben beziehen sich auf diese Beobachtungstage.
• Onchain-Indikatoren neutral: SOPR bei 1,0018 und STH-MVRV bei 1,0992 zeigen keine Extremwerte. Das Stablecoin-Angebot sank um 2,03 Milliarden Dollar, ein möglicher Liquiditätshinweis.
• Volume Profil: Kurs in Kernzone: Bitcoin bei rund 80.643 Dollar liegt innerhalb der 90-Tage-Kernzone von 64.000 bis 84.500 Dollar. Nächste dichte Referenzstufen bei 79.000 und 82.000 Dollar.
• Britischer Herbsthaushalt am Mittwoch: Keine Prognose verfügbar. Die fiskalische Richtung des Vereinigten Königreichs für 2027 könnte Pfund und britische Märkte kurzfristig bewegen.
• Frankreich besteuert Stablecoin-Tausch: Das Parlament stimmte für eine 31-Prozent-Steuer auf Krypto-zu-Stablecoin-Transaktionen ab Januar 2027, ein Signal für wachsenden Regulierungsdruck in Europa.

Wochenrückblick

Leichter Rückgang, erhöhte Volatilität: Bitcoin beendete die vergangene Woche mit einem Minus von 1,1 Prozent auf rund 80.560 Dollar. Auf Sicht von 30 Tagen liegt das Minus bei 4,0 Prozent. Ether gab im Wochenvergleich 2,3 Prozent nach und notiert bei 2.341 Dollar. Von einem klaren Trend lässt sich derzeit nicht sprechen, die Bewegungen bleiben eng und ohne starke Überzeugung in eine Richtung.

ETF-Flows und Stimmungswechsel: Die Spot-Bitcoin-ETFs zeigten in der vergangenen Woche ein deutlich gemischtes Bild. Auf starke Zuflüsse am 19. und 21. Oktober folgte am 22. Oktober ein Abfluss von 7.822 Bitcoin, der laut The Block die vorangegangenen Zuflüsse an einem einzigen Tag wieder auslöschte. Dieser abrupte Stimmungswechsel passt zur insgesamt vorsichtigen Marktstimmung vor einer terminreichen Woche.

Meldungen aus dem Markt: Aus dem Ökosystem kam diese Woche ein technisches Ereignis: Solanas bislang größtes Netzwerk-Upgrade seit 2020 ging live, die Settlement-Latenz soll auf rund 150 Millisekunden sinken, wie CoinDesk berichtete. Aus der Regulierung kommt eine Nachricht aus Frankreich: Das Parlament stimmte für eine 31-Prozent-Steuer auf den Tausch von Kryptowährungen in Stablecoins, die Steuerstundung fällt ab Januar 2027 weg, ebenfalls CoinDesk.

Die wichtigsten Termine der Woche

Dichte Terminlage von Montag bis Donnerstag: KW 44 ist außergewöhnlich vollgepackt. Das Herzstück der Woche liegt auf Mittwoch und Donnerstag, wenn Fed und Europäische Zentralbank nahezu gleichzeitig entscheiden. Dazu kommen US-Konjunkturdaten, die ein erstes Bild vom dritten Quartal zeichnen, und der britische Herbsthaushalt, der die fiskalische Richtung in London für das kommende Jahr setzt.

• Mo, 26.10., 10:00 Uhr: Ifo Geschäftsklimaindex Deutschland, Prognose 89,8 nach zuvor 89,9
• Di, 27.10., 13:30 Uhr: US Durable Goods Orders MoM, Prognose +0,6 Prozent
• Mi, 28.10., 13:30 Uhr: Britischer Herbsthaushalt 2026, keine Prognose verfügbar
• Mi, 28.10., 19:00 Uhr: Fed Zinsentscheid, Prognose 4,00 Prozent, Vorwert 4,00 Prozent; Pressekonferenz 19:30 Uhr
• Do, 29.10., 13:30 Uhr: US BIP-Wachstum Q3 vorab, Prognose +3,2 Prozent nach zuvor +2,2 Prozent; Core PCE MoM, Prognose +0,3 Prozent
• Do, 29.10., 14:15 Uhr: EZB Zinsentscheid, Deposit Facility Rate Prognose 2,50 Prozent, Vorwert 2,50 Prozent; Pressekonferenz 14:45 Uhr

Mittwoch und Donnerstag sind die kritischen Tage. Fed-Pressekonferenz und EZB-Pressekonferenz liegen keine kurzer Folge auseinander. Wer in dieser Woche reagieren will, braucht einen Plan für beide Szenarien, bevor die Sitzungen beginnen.

Zinsen und Makro Daten

Fed hält laut Erwartung: Der Markt erwartet, dass die Fed den Leitzins bei 4,00 Prozent belässt, identisch mit dem Vorwert. Ein veränderter Satz gilt derzeit als unwahrscheinlich. Entscheidend wird deshalb nicht die Zahl selbst sein, sondern Ton und Projektionen der Pressekonferenz. Sollte Fed-Chef Powell einen restriktiveren Kurs signalisieren, etwa mit Hinweis auf hartnäckige Inflation oder Skepsis gegenüber baldigen Senkungen, dürfte das die Risikobereitschaft dämpfen und Liquiditätserwartungen zurückschrauben. Sollte er dagegen einen weniger restriktiven Ton anschlagen und Spielraum für frühere Senkungen offen lassen, könnte das Risikoassets eine Erleichterung verschaffen. Beide Szenarien sind möglich; ich behandle sie als Bedingungen, nicht als Prognose.

EZB und US-Datenlage: Die Europäische Zentralbank entscheidet am Donnerstag. Laut Kalender wird die Deposit Facility Rate bei 2,50 Prozent und der Hauptrefinanzierungssatz bei 2,65 Prozent erwartet, beides unverändert gegenüber dem Vorwert. Parallel dazu liefert der Donnerstag eine ungewöhnlich dichte US-Datenreihe: Das erste Schätzwert des BIP-Wachstums für Q3 liegt bei prognostizierten 3,2 Prozent nach 2,2 Prozent im Vorquartal, der Core PCE MoM bei erwartet 0,3 Prozent nach 0,2 Prozent. Personal Income und Personal Spending werden beide mit 0,3 Prozent prognostiziert. Übertreffen die Daten die Erwartungen deutlich, erhöht das den Druck auf die Fed, den Kurs länger straff zu halten.

Bitcoin Onchain Daten

SOPR knapp über eins: Der Spent Output Profit Ratio liegt bei 1,0018. Das bedeutet, dass Bitcoin-Transaktionen im Durchschnitt marginalen Gewinn realisieren. Ein Wert deutlich über eins würde signifikante Gewinnmitnahmen anzeigen, ein Wert unter eins Kapitulation. Der aktuelle Stand ist neutral und zeigt weder Panik noch Euphorie.

STH-MVRV und Stablecoin-Angebot: Der STH-MVRV, also das Verhältnis von Marktwert zu realisiertem Wert bei kurzfristigen Inhabern, liegt bei 1,0992. Kurzfristige Inhaber sind damit im Durchschnitt knapp 10 Prozent im Plus, aber noch weit entfernt von Überhitzungsniveaus. Das Stablecoin-Angebot ging in den letzten sieben Tagen um 2,03 Milliarden Dollar zurück. Das ist ein möglicher Hinweis auf geringere Liquidität am Rande des Marktes, allerdings kein Beweis für konkrete Kapitalabflüsse. Die Gesamtbewertung aus diesen drei Werten: Der Markt befindet sich in einer neutralen Zone ohne starke Warnsignale in beide Richtungen.

Bitcoin ETFs im Überblick

Datierte ETF-Tagesbewegungen: Am 21.10.2026 wurde ein Nettozufluss von 6.277,31776325 Bitcoin erfasst. Am 22.10.2026 wurde ein Nettoabfluss von 7.822,09363461 Bitcoin erfasst. Diese Werte beschreiben die Bewegungen an den genannten Tagen.

Mehrere Handelstage im Zusammenhang: Einzelne Tagesbewegungen gewinnen durch ihre zeitliche Folge an Aussagekraft. Ein hoher Bestand und ein Zufluss an einem Tag beantworten unterschiedliche Fragen. Für die Einordnung zählt deshalb auch, ob sich Zu- oder Abflüsse über mehrere Tage fortsetzen.

Volume Profil / Money Flow

Kurs innerhalb der Kernzone: Diese Einschätzung basiert auf einer Näherung aus Kraken-4-Stunden-Kerzen, bei der das Volumen gleichmäßig über die Preisspanne jeder Kerze verteilt wird. Sie ersetzt weder ein exaktes Volume-at-Price noch aktuelle Orderbuchdaten. Bitcoin notiert aktuell bei rund 80.643 Dollar und liegt damit innerhalb der Kernzone, in der 70 Prozent des Volumens der letzten 90 Tage konzentriert waren, nämlich zwischen 64.000 und 84.500 Dollar. Der meistgehandelte Preisbereich liegt bei rund 77.500 Dollar, also deutlich unterhalb des aktuellen Kurses. Die nächste dicht gehandelte Stufe unterhalb des Kurses liegt bei etwa 79.000 Dollar, die nächste oberhalb bei rund 82.000 Dollar. Der Kurs befindet sich damit in einem mittleren Bereich der bisherigen Balance, ohne klare Dominanz einer Seite.

Zwei bedingte Szenarien: Sollte Bitcoin die Zone um 82.000 Dollar nachhaltig akzeptieren, also mehrere Kerzen oberhalb dieser historischen Referenz schließen, wäre das ein Hinweis auf einen möglichen Übergang in die obere Hälfte der Kernzone. Sollte der Kurs dagegen an dieser Stufe abgelehnt werden und in Richtung 79.000 Dollar zurückkehren, bliebe er in der bisherigen Balance gefangen. Beide Verläufe sind aus der aktuellen Position heraus gleich wahrscheinlich. Ich bezeichne diese Stufen als historische Referenzbereiche, nicht als automatische Unterstützung oder Widerstand.

Was ich diese Woche beobachte

Mehrere Auslöser gleichzeitig: KW 44 bringt eine ungewöhnliche Dichte an marktbewegenden Terminen. Ich konzentriere mich auf vier konkrete Auslöser, deren Ausgänge ich beobachten werde, ohne vorab auf ein Ergebnis zu setzen.

• Fed-Pressekonferenz am Mittwoch: Nicht der Zinssatz selbst, sondern Ton, Projektionen und Formulierungen zu Inflation und Wachstum entscheiden über die Reaktion der Risikomärkte.
• US-BIP und Core PCE am Donnerstag: Eine deutliche Abweichung vom Prognose-Wert von 3,2 Prozent beziehungsweise 0,3 Prozent kann die Erwartungen an die Fed-Haltung kurzfristig verschieben.
• EZB-Pressekonferenz am Donnerstag: Ob Präsidentin Lagarde Signale für die Richtung nach der Pause sendet, ist für die Risikobereitschaft in Europa und damit für breite Kapitalströme relevant.
• ETF-Flows nach dem Abfluss vom 22. Oktober: Ob institutionelle Käufer nach dem großen Abfluss zurückkommen oder die Pause verlängern, ist ein wichtiges Signal für die kurzfristige Nachfragedynamik.

Meine Sicht

Neutrale Ausgangslage vor großen Entscheidungen: Ich sehe Bitcoin aktuell in einer abwartenden Position. Die Onchain-Daten zeigen keine extremen Werte, der Kurs liegt innerhalb seiner 90-Tage-Kernzone, und die Flows sind uneinheitlich. Das ist kein schlechtes Umfeld, aber auch keines, das eine klare Richtung vorgibt. Für mich heißt das: beobachten, nicht handeln.

Die Woche gehört der Makrolage: Wenn Fed und EZB innerhalb von kurzer Folge entscheiden, kann kein Onchain-Indikator vorhersagen, wie der Markt reagiert. Ich schaue deshalb diese Woche stärker auf Ton und Botschaft der Pressekonferenzen als auf die Zinszahlen selbst. Die sind bereits eingepreist, die Nuancen nicht.

Frankreich und Stablecoin-Dynamik: Die französische Steuerentscheidung ist für sich genommen ein regionales Ereignis, aber sie passt in ein breiteres Muster: Regulierungsdruck auf Stablecoins nimmt in Europa zu. In Kombination mit dem rückläufigen Stablecoin-Angebot der letzten Woche ist das ein Punkt, den ich langfristig im Blick behalte, ohne daraus eine kurzfristige Schlussfolgerung zu ziehen.

Stand: Sonntag, 25. Oktober 2026, 16:03 Uhr deutsche Zeit. Quellen: Federal Reserve · Bank of England · Bank of Japan · TradingView Wirtschaftskalender · CoinGecko · bitcoin-data.com · Kraken · Bitcoin-ETFs verlieren 636 Millionen Dollar an einem Tag · Solanas größtes Netzwerk-Upgrade seit 2020 ist live:… · Frankreichs Parlament stimmt für 31-Prozent-Steuer auf….

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Dieser Artikel ist eine allgemeine Einordnung zu Bildungszwecken und keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung. Der Handel mit Kryptowährungen und Hebelprodukten ist mit erheblichen Risiken verbunden.